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中国银河证券:维天博体育首页持道通科技“推

发布时间:2021-07-03 14:57 来源: 未知 浏览次数:

中国银河证券:维持道通科技“推荐”评级 预测2021-2023年归母净利润为6.12、8.40、11.49亿元

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本报告主要关注道通科技的市场的三个关注点进行解答。

【/h/】如何分析公司的海外业务?北美的汽车零部件维修市场是最成熟的,而该公司和信爱宝、博世同处第一梯队,竞争格局较为稳定,汽车综合诊断业务收入贡献较平稳,TPMS 业务、ADAS 标定工具与软件升级云服务仍处于快速发展阶段;欧洲汽配维修市场的发展阶段与美国市场较为相近,但由于区域相对分散,市场集中度不高,公司在欧洲地区各项业务均处于持续拓展阶段,TPMS 后装市场需求尚未完全释放,有望迎来高速增长期;除北美欧洲这类发达地区之外,一些新兴市场由于各种因素也拥有较大的人均汽车保有量与较高的平均车龄,汽配维修市场发展空间广阔,公司不断向这类新兴市场拓展,收入有望持续快速增长,2020 年表演增长贡献突出。

国内汽车后市场正处于转型升级时期。需求什么时候爆发?我们认为,国内汽车售后市场发展潜力巨大,独立维修店的市场份额预计将持续增加,通用诊断设备的需求增长预计将在2025年后加速。平均车龄是推动独立维修店发展的关键因素。以美国发展史为镜,车龄达到10年以上,对独立维修店的需求会大大增加。中国平均车龄正在老化,到2025年,车龄超过10年的车辆比例预计将达到40%以上,这将大大增加独立修理厂的业务需求。另一方面,汽车维修行业正朝着集成化、升级化的方向发展,对诊断设备的需求越来越大。与美国相比,中国汽车主动智能诊断计算机的数量与汽车数量相比仍有很大提高空。

新能源汽车会给公司带来机遇还是挑战?市场认为,新能源汽车的普及可能会降低对汽车维修诊断产品的需求。我们认为,新能源汽车的销量增长很快,但预计2040年前新能源汽车的比例仍然很小。随着新能源汽车的发展趋势,公司对智能电池分析系统进行了前瞻性的研发规划。同时,随着未来ADAS系统的不断推广和升级,公司规划的ADAS智能检测和校准工具有望迎来快速发展的机遇期。

投资建议我们预测公司2021年至2023年的净利润为6.12、8.40、11.49亿元,对应eps 为1.36、1.87、2.55 元,则公司当前股价对应2021-2023年PE 分别为54.1、39.4、28.8,维持“推荐”评级。

风险表示海外经营的风险;价格下跌风险;中国市场扩张低于预期的风险。

(文章来源:中国银河证券股份有限公司)



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